В первом квартале 2026 года ВВП России упал на 1,5% по сравнению с прошлым годом, подсчитал Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН (ИНП РАН). В последний раз российская экономика снижалась в 2023 году (–1,9%), но тогда на результат повлияла высокая база 2022 года. О замедлении экономики сейчас говорят спад в строительстве и обрабатывающем производстве. Кроме того, в стагнации находится потребительский спрос, пишет РБК.
В Центре макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) не в первый раз говорят о рисках спада: в августе 2025 года там сообщили, что в 2026 году экономика может уйти в рецессию даже при смягчении денежно-кредитной политики ЦБ. Вероятность экономической рецессии (снижение ВВП на протяжении 12 месяцев) в стране сейчас высокая, сообщили в ЦМАКП.
Какие отрасли пострадают первыми
В первую очередь давление испытают организации с крупным долгом, который трудно обслуживать на фоне высоких ставок и замедления экономики, считает основатель УК «Арикапитал» Алексей Третьяков. Главный экономист «Ренессанс Капитала» Андрей Мелашенко относит к уязвимым сегментам строительство, угольную и деревообрабатывающую отрасли, где долговая нагрузка уже высока.
Под удар попадает и сталелитейная отрасль. Во время спада акции могут сильно подешеветь. Но владельцы облигаций крупных компаний рискуют меньше, потому что у них небольшой долг, объяснил инвестиционный аналитик Wealth iQ Александр Алексеевский.
Ресурсные компании, особенно те, что в последние годы переориентировали экспорт на внутренний рынок (например, часть черной металлургии), тоже чувствительны к рецессии. Если снизится и мировой, и внутренний спрос, потребление может упасть сильнее, чем вырастут цены, предупреждают аналитики «Финама». Ослабление рубля может частично смягчить ситуацию: экспорт станет выгоднее, а дешевый импорт — безопаснее.
Среди облигаций больше всего рискуют девелоперы, часть непродовольственного ретейла и промышленные компании, зависящие от инвестиций. Аналитик «Финама» Никита Бороданов сказал, что сильнее всего страдает бизнес, зависящий от кредитов, включая лизинговые компании. В рецессию банки ужесточают условия, заемщики осторожничают, сделки срываются, а деньги поступают хуже.
Отдельная чувствительная к рецессии отрасль — авиаперевозки. Аналитики «Финама» считают, что «Аэрофлот» входит в список наиболее уязвимых компаний: в период спада люди меньше летают, выручка падает, а расходы на флот, инфраструктуру, лизинговые платежи и обслуживание долга остаются высокими. Бизнес со временем может восстановиться, если повысит эффективность и укрепит позиции на рынке.
Как защитить капитал
На фоне разговоров о рецессии эксперты сменили приоритеты. Теперь их задача — не заработать сверхдоход, а не потерять свои деньги.
«В такой среде тихой гаванью на горизонте года обычно остаются деньги и короткие инструменты денежного рынка: вклады, короткие ОФЗ и качественные корпоративные облигации первого эшелона», — сказал Бороданов.
При охлаждении экономики Банк России со временем, скорее всего, смягчит политику — снизит ставку, — и на этом фоне особенно интересными выглядят облигации, говорит Андрей Мелашенко. Он советует ОФЗ-ПД с подходящим сроком погашения: они позволяют зафиксировать высокую доходность сейчас и заработать, если ставки потом снизятся. Старший портфельный управляющий «Ренессанс Капитала» Илья Голубов добавил, что облигации надежных компаний сейчас часто приносят больше, чем долгие вклады, поэтому часть накоплений можно перевести в такие бумаги.
Еще один вариант — валютные облигации российских компаний. Эксперты ждут, что рубль будет постепенно слабеть к доллару, поэтому такие инструменты могут не только приносить доход, но и защищать от падения курса.
Третьяков считает универсальной защитой на случай рецессии короткие — до одного года — облигации максимально надежных заемщиков с высоким рейтингом (АА—ААА) и фонды денежного рынка. Эти инструменты с относительно низким риском позволяют сохранить капитал и получать умеренный доход до прояснения ситуации в экономике.
Алексеевский советует смотреть на ОФЗ и корпоративные облигации надежных компаний с рейтингом не ниже AA– и сроком один–три года. Такой горизонт считают достаточно комфортным: он не слишком долгий, чтобы инвесторы сильно нервничали, и при этом позволяет зафиксировать текущие ставки, если в будущем они снизятся.
Отдельный защитный актив, на который обращают внимание аналитики, — золото. Вложиться в него можно через акции золотодобытчиков, фьючерсы, обезличенные металлические счета, монеты или слитки.
В самом начале рецессии золото, по мнению аналитика «Финама» Александра Потавина, тоже может дешеветь, поскольку инвесторы массово продают активы и уходят в наличные. Но на более поздних стадиях спада оно часто растет, становясь «убежищем» на фоне снижения реальных ставок и ослабления доллара.
