Аналитики спрогнозировали первую за год паузу в снижении ключевой ставки. Что будет дальше

24 июля совет директоров Банка России примет решение по ключевой ставке. От него зависят стоимость кредитов и вкладов, динамика потребительского спроса, инвестиционная активность бизнеса и, в конечном счете, темпы экономического роста.

На девяти предыдущих заседаниях Центробанк снижал ключевую ставку. Ожидания от регулятора сформулировал президент России Владимир Путин. Он заявил, что дальнейшее снижение ставки представляется естественным процессом. Однако, судя по прогнозам аналитиков, ЦБ готов прервать этот процесс или хотя бы замедлить.

Сохранение ставки на уровне 14,25%

26 из 30 участников консенсус-прогноза РБК — аналитики банков и инвестиционных компаний — считают, что регулятор сохранит ключевую ставку на уровне 14,25% годовых. Эксперты признают, что Центробанку предстоит сделать сложный выбор: с одной стороны, инфляция ускоряется и сохраняется кризис на топливном рынке, а с другой — экономика продолжает охлаждаться.

«Риски вторичных эффектов от роста стоимости моторного топлива (рост инфляционных ожиданий и перенос издержек в стоимость широкого перечня товаров и услуг) вкупе с высокими темпами роста потребительского спроса и потребительского кредитования перевешивают стабильность «устойчивой» инфляции в июне, сдержанные темпы экономического роста и резкое ухудшение бизнес-настроений», — считает главный экономист «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко.

Доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова Татьяна Белянчикова полагает, что регулятор возьмет осознанную паузу.

«После серии последовательных снижений, кульминацией которых стал осторожный шаг в 25 б. п. в июне, пространство для маневра объективно сузилось. Июньская инфляционная картина оказалась хуже ожиданий — ускорение ценовой динамики, сохранение повышенных бюджетных расходов и всплеск геополитической неопределенности на Ближнем Востоке формируют тот самый «коктейль рисков», который не позволяет регулятору продолжить смягчение. Полагаю, что наиболее вероятным решением станет сохранение ключевой ставки на уровне 14,25%», — подчеркивает аналитик.

Снижение до 14%

Ряд экспертов считает, что можно ждать снижения ставки на 25 б. п., то есть до 14%.

Начальник отдела кредитного анализа и макроэкономики УК «РСХБ Управление Активами» Павел Паевский уверен, что данные опросов предприятий дают надежду на снижение ключевой ставки. По его мнению, экономика перешла в июне в сильное охлаждение, и это может стать поводом для символического снижения ключевой ставки до 14%.

Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков также выразил надежду, что регулятор снизит ключевую ставку хотя бы до 14%.

«Дай бог, чтобы на 0,25 п. п. было снижение, а ситуация складывается так, что он может не изменить ключевую ставку. Есть даже прогнозы, что может поднять ключевую ставку. Но это связано как раз с ситуацией с нефтепродуктами», — заявил депутат.

Что будет с ключевой ставкой дальше

Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров предполагает, что Центробанк взял паузу в снижении ключевой ставки как минимум на два заседания — 24 июля и 11 сентября. Дальнейшие решения, по мнению эксперта, будут зависеть от длительности и глубины топливного кризиса.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает, что Банк России будет удерживать ключевую ставку 14,25% до декабря и лишь к концу года снизит ее до 14%.

«В рисковом сценарии мы допускаем, что Банк России на ближайших заседаниях может перейти к повышению ключевой ставки», — добавил аналитик.

Экономисты «Ренессанс Капитала» уверены, что в сентябре прояснится масштаб вторичных эффектов от роста стоимости топлива, снизится неопределенность со стороны бюджетной политики и Банк России сможет возобновить цикл снижения ключевой ставки.

Сбербанк повысил ожидания по ключевой ставке ЦБ на конец 2026 года с 12 до 13%.

«Нельзя исключать, что на следующем заседании будет еще более жесткая риторика при неблагоприятном сценарии, когда инфляция с рынка топливного перекинется на другие сектора. Возможно, что придется еще повышать ориентир по ключевой ставке, вплоть до того, что мы можем вообще не увидеть в этом году ее снижения», — говорит зампред правления, финансовый директор Сбербанка Тарас Скворцов.

Источники: «Банки.ру», «Интерфакс», «Финам», РБК