Пока непонятно, хотя аналитики предсказывают коррекцию уже больше месяца. Честно говоря, хотелось бы ее увидеть. А то слишком многие поверили, что кризис кончился и все становится как раньше. Не становится.
Беседы на темы инвестиций в последнее время пугают. Один знакомый попросил посоветовать ему стратегию, чтобы с минимальным риском зарабатывать 15% годовых. Другой интересуется финансовыми инструментами, которые бы устойчиво приносили в год больше 30%. Я удивляюсь: «Ребята, вы уже в большой риск поиграли, вам что, последних полутора лет мало было?» Они в ответ показывают график: с марта, то есть за последние шесть месяцев, индекс S&P500 отрос больше чем на 60%. Кто-то же эти деньги заработал?
И вправду. За то же время российский индекс вырос почти вдвое, корейский – на 58%, британский – почти на 30%. Шанхайский до начала августа прибавил почти 65%. Очень хочется думать, что все кончилось, кризис прошел. Тем более что известно: падение рынков обычно опережает рецессию на полгода, ну а рост на те же полгода предвосхищает восстановление экономики, о котором теперь все говорят.
Про ростки восстановления я в этой колонке уже писал неоднократно. В частности, о том, что меня в них смущает чересчур значительная роль искусственного государственного вскармливания (через госкредит, господдержку промышленности и госфинансирование инфраструктуры), которая заставляет сомневаться в устойчивости роста. Во вторник Financial Times процитировала одного рыночного оптимиста: «В США на восстановление указывают все признаки, кроме потребительского спроса». Это сильное высказывание. Почти как «на возможность нового рекорда указывают все признаки – новые кеды, трусы и гетры, – кроме, правда, икроножных мышц».
То есть не исключено, что мотор мировой экономики и в самом деле заведется, поддернутый правительственным тросом. Не исключено, но совсем не гарантированно. И это прекрасно понимают профессиональные игроки. Рынок очень нервничает уже пару недель, с тех пор как стал корректироваться вниз помянутый уже шанхайский индекс (с начала августа он скинул 23%). При этом все понимают, что китайская биржа, в отличие от китайской экономики, в мировом масштабе невелика, что ликвидность там из-за ограничений на вход для иностранцев ограниченна, что поэтому там легко манипулировать ценами на сравнительно небольших объемах и что, наконец, макроэкономические показатели Китая до сих пор всем на зависть независимо от поведения местного фондового рынка. Если при всех этих вводных трейдеры, у которых до сих пор не было этой привычки, начинают день с просмотра шанхайских курсов и обсуждения китайских слухов, то дело, видимо, все-таки не в Китае.
Дело в общей нервозности. В том, что как с начала кризиса рынки неоправданно низко упали (если судить по фундаментальным показателям компаний), так они и сейчас неоправданно быстро взлетели. В том, что всем хочется верить в лучшее, а именно в то, что за последние два года на самом деле ничего не изменилось. Что все проблемы рассосутся – или уже рассасываются? – и мы снова увидим дешевый и доступный кредит, почти безопасную торговлю с кредитным плечом и, как следствие, безудержно растущие цены на активы в наших портфелях.
Это психологически очень понятно. Потому что даже 50% роста цены не компенсирует предыдущих 50% падения: ежели что-то стоило 100 единиц и подешевело вполовину, то стало стоить 50, а если потом подорожало опять вполовину – то теперь стоит всего 75, а никак не предыдущие 100. Эта простая арифметика озадачивает удивительное количество неглупых людей, как только речь заходит об их собственных вложениях. И конечно, хочется вернуть потерянное как можно быстрее – тем паче, когда все вокруг говорят, что падение кончилось.
Поэтому я жду коррекции как лучшего успокоительного для своих знакомых. Замечательный биржевой аналитик Стивен Дашевский в сентябре 2008 года призвал всех не истерить по поводу падающих котировок, а заняться йогой и позвонить родителям. Совет остается актуальным. Сядьте в угол, вдохните глубоко, еще раз подумайте о том, сколько раз за последние месяцы вы слышали, что «мир больше не будет прежним», а «восстановление будет долгим». Сосредоточьтесь и поймите: это – правда, заработок 50% годовых на фондовом рынке без труда и риска – это было ненормально и уже не вернется. Ну а потом позвоните родителям, это всегда хорошо.
