Центробанк в четвертый раз подряд сохранил ключевую ставку. Когда ее понизят

Совет директоров Банка России на сегодняшнем заседании принял решение сохранить ключевую ставку на рекордно высоком уровне в 21% годовых.

В сообщении ЦБ сказано, что «текущее инфляционное давление продолжает снижаться, хотя и остается высоким», а «экономика начала постепенно возвращаться к траектории сбалансированного роста».

При этом ЦБ изменил сигнал в релизе. На этот раз он не содержит формулировок о возможности повышения. На 2025 год ЦБ ожидает меньший среднегодовой диапазон инфляции (9–9,6%) и новый средний диапазон ключевой ставки (19,5–21,5%) по сравнению с февральским прогнозом. Там диапазоны были 9,1–9,8% и 19–22% соответственно.

Фото: Анастасия Кеда, 66.RU

Директор екатеринбургского филиала «БКС Мир инвестиций» Андрей Цуран считает решение о сохранении ключевой ставки ожидаемым и приводит три параметра, на которые ориентируется ЦБ:

• Инфляция

Есть официальная статистика по инфляции — 8–10%. Есть наблюдаемая инфляция (то есть регулятор выясняет, какую инфляцию ощущают люди) — 15%. И есть инфляционные ожидания.

Официальная инфляция снижается, но этого недостаточно, и целевых показателей в 4% пока не достигла. Кроме того, ЦБ считает, что снижение инфляции связано в том числе с укреплением рубля, а этот фактор является временным.

• Динамика кредитования
  

Тут ЦБ фиксирует, снижение объемов кредитования со стороны бизнеса и населения. Это плохо для экономики, но хорошо с точки зрения влияния на инфляцию.

• Рынок труда
  

Здесь есть позитивные изменения. Если раньше зарплаты на предприятиях росли, а спрос на работников превышал предложение, то теперь наметился перелом и рынок труда охлаждается. По статистике, количество вакансий снизилось на 13%, а количество резюме выросло на 34%. Поэтому такого роста зарплат, который был в прошлом году, уже нет.

Итого — есть признаки охлаждения экономики. Для этого ЦБ и планомерно закручивал гайки по кредитованию. Но инфляция пока не снижается стабильно и устойчиво.

Андрей Цуран, директор екатеринбургского филиала «БКС Мир инвестиций»:

— Если ЦБ сейчас снизил ставку, то это означало бы, что усилия предыдущих девяти месяцев оказались напрасными и мог произойти новый виток инфляции. В случае сохранения текущих тенденций ключевая ставка может снизиться в июне. При этом мы не ждем кардинального падения этого показателя.

Ставка может кардинально снизиться только в случае глобального измнения экономических процессов и нормализации внешнеполитических отношений. В теории — при окончании СВО или перемирии и долгосрочного укрепления курса рубля.

Эксперт добавил, что для бизнеса, особенно который работает за счет кредитов, высокая ставка — тяжелая ситуация (вкладывать в инвестиционные проекты не выгодно, проще держать деньги на вкладах). И давление на ЦБ со стороны предприятий огромное, «но в этом и есть суть независимости регулятора, что он вынужден принимать сложные решения».

• Глава ЦБ Эльвира Набиуллина напомнила о быстром темпе инфляции в 2024 году. Именно для сдерживания роста цен ЦБ повысил ключевую ставку до 21% в прошлом году. «Ключевая ставка выполняет ту роль, которая отведена Банку России законодательством — она защищает устойчивость рубля через поддержание ценовой стабильности, поддерживает реальные доходы граждан и создает условия для сбалансированного экономического роста», — поделилась она на пленарном заседании Госдумы.