Центробанк откажется снижать ключевую ставку. Причины и прогнозы

О том, что Центробанк, скорее всего, не станет снижать ключевую ставку на заседании 23 октября, косвенно говорили заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин и председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Заботкин на Московском финансовом форуме заявил, что параметры бюджета несильно отличаются от июльского прогноза регулятора, поэтому изменение траектории ставки маловероятно.

Набиуллина после сентябрьского заседания прямо сказала, что снижение ставки содержательно не обсуждалось, а предметом дискуссии было ее сохранение, и отметила, что проинфляционные риски выросли и продолжают преобладать.

Большинство аналитиков и экспертов также сошлись во мнении, что ключевую ставку сохранят на уровне 14%.

Почему?

Банк России, по словам главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, будет оценивать:

• устойчивую инфляцию и ожидания по ней;
• рост кредитов бизнесу и денежной массы;
• ситуацию на топливном рынке и окончательный бюджет.

Регулятор обновит прогноз по экономике и оценит, можно ли дальше снижать ключевую ставку. Аналитики Совкомбанка пока не видят значительных улучшений по сравнению с сентябрем, которые позволили бы ЦБ сделать это.

Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая рассказала РБК, что снизить ставку сейчас мешают четыре причины:

• усиление устойчивого роста цен;
• производство может не успевать за спросом;
• высокие ожидания людей и бизнеса по инфляции;
• рост кредитования.

При этом аргументов для повышения ключевой ставки сейчас нет, уточнила Беленькая. Среди факторов в пользу паузы она назвала:

• планы по дефициту федерального бюджета на 2026 и 2027–2029 годы оказались не хуже, чем Банк России ожидал в июле;
• заметного дополнительного роста инфляционного давления по сравнению с июлем пока нет: устойчивая инфляция в августе осталась в диапазоне 5–6% SAAR, а бензин стал медленнее дорожать;
• рост потребления и зарплат замедлился;
• с октября семейная ипотека стала менее доступной для семей с одним или двумя детьми — это ограничит спрос с господдержкой в этом сегменте рынка.

«В целом пока, на наш взгляд, больше данных за паузу в октябре, при этом не исключено возобновление снижения ставки в декабре», — считает Беленькая.

Что с инфляцией?

В июле прогноз Центробанка по инфляции на 2026 год резко вырос с 4,5–5,5 до 6–7%. Причиной стал значительный рост цен на топливо. Михаил Васильев уверен, что по итогам 2026 года показатель составит 7,1%.

«По нашим оценкам, в четвертом квартале инфляционная картина смещается к верхней границе прогнозного диапазона Банка России 6–7%, что далеко от цели в 4%», — добавила директор аналитического департамента «Цифра Брокера» Наталия Пырьева.

Что со ставками по кредитам и депозитам?

По мнению Михаила Васильева, из-за ускорения инфляции ставки по вкладам и кредитам могут на несколько месяцев перестать снижаться или даже немного вырасти. Банки борются за клиентов, поэтому не могут сильно снижать ставки по депозитам — они останутся повышенными.

По данным Банка России, к концу сентября средняя максимальная ставка по рублевым вкладам в десяти крупнейших банках превысила 13%. Они по-прежнему приносят доход выше текущей инфляции. В ближайшее время тенденция сохранится.

Аналитик «Финама» Игорь Додонов подчеркнул, что в ближайшие недели банки продолжат менять ставки по отдельным вкладам — где-то повышать, где-то снижать. В этом году они заметно снизились, но по историческим меркам остаются высокими и выше официальной инфляции. Поэтому россияне и дальше будут держать деньги на вкладах как способ сбережения.

Что будет со ставкой ЦБ к концу 2026 года?

Большинство аналитиков ждут, что к концу 2026 года ключевая ставка останется на уровне 14%. Но некоторые считают, что она незначительно снизится — до 13,5–13,75%.            

• 14% до конца года, спрогнозировала аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова. По ее мнению, инфляция ускоряется не настолько, чтобы ЦБ повышал ставку. Но по итогам года она достигнет 6,5–7%, и из-за этого ЦБ начнет снижать ставку только весной 2027-го. В течение следующего года, по ожиданиям Мильчаковой, ЦБ доведет ставку до 12%.
• В 14% до конца 2026-го также уверены главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев и член Комитета Совета Федерации по бюджету и финансовым рынкам Елена Дягилева.
• 13,75% до конца года, считает первый заместитель президента — председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов. По его словам, в октябре ЦБ не станет менять ключевую ставку, а в декабре снизит ее «как новогодний подарок».
• 13,5% до конца 2026 года — такой прогноз дают аналитики «ВТБ Мои Инвестиции». По их мнению, снижение ключевой ставки продолжится, но регулятор, вероятно, будет делать паузы из-за сохраняющихся проинфляционных рисков.
• ЦБ снизит ставку до 13,5–13,75% к концу 2026 года и до 11,5% к концу 2027 года, полагают аналитики БКС. Летом нефтепереработка сократила предложение, и в III квартале это усилило давление на цены. Из-за этого ЦБ начал замедлять снижение ставки раньше, чем предполагали во II квартале. Прогнозы по темпам снижения ставки заметно ухудшились.