На финансовых и сырьевых рынках продолжился бурный рост котировок. Цены на нефтяные фьючерсы 2 апреля выросли за день почти на 9% и по итогам торгов установились выше 52 долл./барр. В пятницу, 3 апреля, ближе к середине торговой сессии прошла еще одна волна покупок. В результате цены на нефть марки Brent превысили отметку 54 долл./барр. и обновили максимум 2009г.
Согласно данным отчета Bank of America Securities - Merrill Lynch, после восьми месяцев падения в марте 2009г. основные сырьевые индексы впервые показали рост. В марте глобальный энергетический индекс ML Energy TR вырос на 5,07%. Стали ли мы свидетелями полноценного разворота тенденции и остался ли уровень в 40 долл./барр. в прошлом? Не совсем понятно, чем обусловлено ралли последних недель. Судя по тому, что крупные зарубежные инвесторы еще не в полном объеме решили свои финансовые проблемы, вкладывать в развивающиеся рынки огромные суммы они не могут. Спекулянты, напротив, вполне могут быть инициаторами восходящего движения последних недель ввиду снизившейся ликвидности рынков и отсутствия радикальных изменений в мировой экономике в сторону улучшения. Если рост действительно спекулятивный, в любой момент можно ожидать резкого снижения котировок.
Сами аналитики Bank of America Securities - Merrill Lynch объясняют рост спроса на нефтяные фьючерсы бегством от высокой ожидаемой инфляции. По мнению экспертов, относительно высокая инфляция поможет потребителям, банкам и корпорациям избавиться без необходимости формального их списания от большой доли кредитов, поскольку неиндексируемые займы потеряют свою стоимость. Сырье - оптимальный инструмент для инвесторов, озабоченных инфляционными рисками, благодаря тому, что именно оно является основой производства товаров повседневного спроса. Потребители тратят значительную часть своих бюджетов на продукты, бензин и электричество, цены на которые имеют прямую зависимость от цен на энергоносители. В этой связи в случае ускорения темпов инфляции специалисты ожидают ускорения роста цен на нефть.
Аналитик компании "Арбат Капитал" Виталий Громадин полагает, что в среднесрочной перспективе нефть будет торговаться в коридоре 30-50 долл./барр. За счет ослабления доллара и подъема американского рынка акций на ожиданиях близости "дна" экономического кризиса цена нефти к настоящему моменту превысила отметку 50 долл./барр.
Ожидается, что американская марка нефти WTI в ближайшее время будет торговаться в пределах 47-53 долл./барр., но при продолжении покупок на рынке акций она вполне может достичь уровня в 56 долл./барр., полагает специалист. На этом уровне В.Громадин считает целесообразным фиксировать прибыль и открывать короткие позиции, поскольку статистика нефтяного рынка остается резко негативной. Запасы нефти в США находятся на 16-летнем максимуме, а спрос на топливо снизился более чем на 4% по сравнению с 2008г. Поэтому на данный момент рост на нефтяном рынке является скорее спекулятивным. "В плане фундаментально необоснованного роста ситуация схожа с первой половиной 2008г. Рост на американском рынке акций может прекратиться вместе с выходом отчетности компаний за I квартал", - добавил эксперт.
Аналитик ИФД "КапиталЪ" Виталий Крюков обращает внимание на наметившуюся в последнее время некоторую стабилизацию на рынке нефти. Цены держались в диапазоне 40-50 долл./барр. более 3 месяцев, и после выхода из диапазона вверх для закрепления на новых высотах потребуется некоторое время. Если этого не произойдет, не исключена новая волна снижения. Специалист полагает, что рынок нащупал некоторое краткосрочное равновесие на текущих уровнях, которые в сложившихся условиях в целом отражают баланс сил в мировой экономике. Сформировались весьма серьезные предпосылки для стабилизации цен на нефть и, может быть, даже их постепенного восстановления с достижением отметки в 60 долл./барр., в случае если уровень в 55 долл./барр. будет пройден легко.
В настоящее время В.Крюков считает вероятность стабилизации цен и их медленного восстановления более высокой, чем риски снижения до 30 долл./барр. Крупные инвестбанки, которые являются серьезными игроками не только на рынке финансовых фьючерсов, но и на рынке физических поставок нефти, постепенно пересматривают свой взгляд на рынок с пессимистичного до нейтрального и умеренно оптимистичного, что может стать дополнительным фактором поддержки рынка нефти.
Эксперт также отметил стабилизацию мирового спроса на нефть. В США наметилась тенденция увеличения спроса на бензин, а только на транспортный сегмент приходится около 70% потребления нефти в стране. В конце мая в США начинается автомобильный сезон, поэтому спрос на бензин останется на высоком уровне. Кроме того, поддержку ценам на нефть оказывают действия ОПЕК, который уже практически на 80% выполнил обязательства по снижению добычи нефти и в ближайшие месяцы может снизить предложение еще на 900 тыс. барр. в сутки.
Наконец, пока продолжаются денежные вливания в мировую экономику, избыточная ликвидность может привести к раскручиванию инфляционной спирали, что поддержит цены на нефть на более высоком уровне. В то же самое время, если нефть вырастет до 60-70 долл./барр., это окажет весомое давление на мировую экономику и замедлит темпы ее восстановления, поэтому крупнейшие страны-потребители будут всячески препятствовать возобновлению устойчивого роста цен на нефть, уверен В.Крюков.
Что касается долгосрочной перспективы, то в отсутствии капвложений в разработку и ввод в эксплуатацию трудноизвлекаемых запасов нефти (они просто не по карману нефтяникам при текущей конъюнктуре) мировая экономика после восстановления может столкнуться с дефицитом энергоресурсов.
Аналитик ИК "Велес Капитал" Дмитрий Лютягин связывает рост спроса на нефтяные фьючерсы главным образом с действиями спекулянтов и техническими факторами среднесрочной перепроданности (все-таки цены на нефть очень резко спикировали без каких либо отскоков). Но спекулянты не действуют без движущих факторов, и такими факторами эксперт считает действия ОПЕК по сокращению добычи (это будет оказывать поддержку в долгосрочной перспективе), ослабление с начала марта доллара по отношению к мировым валютам, а также некоторое, хотя и очень робкое, восстановление спроса на нефтепродукты в США (после падения цен на них в более чем в 2 раза).
Последнее восходящее движение на 9% специалист считает лишь разовым событием и реакцией на вбрасывание в мировую экономику дополнительной ликвидности, способной дальше снижать ценность денег и увеличивать ценность сырья. В среднесрочной перспективе цены могут предпринять штурм отметки 58-60 долл./барр., полагает Д.Лютягин.
